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彩票99安卓:金融:弹性缺乏 防御配置

文章来源:网络    发布时间:2018-12-11  【字号:      】

国内经济不确定性提升背景下,财政政策以大发时时彩及货币政策均存在边际宽松。近期监管层关于银行信贷资源更多向小微和民企倾斜的引导增多,但我们认为信用的扩张仍受制于当前银行较低的风险偏好,具体政策的实施效果有待进一步观察。目前银行板块估值对应18年0.84xPB,短期受市场对银行资产质量担忧情绪加重影响向上弹性有限;但从中长期来看,业绩的稳健性以及较高的ROE将对估值形成支撑,大发时时彩分析为板块提供安全边际。个股方面,我们推荐基本面边际改善的上海银行和光大银行(601818,股吧),继续看好大行和招商银行。

板块表现。

银行:11月份银行板块下跌3.58%,跑输沪深300指数4.17个百分点。板块中跌幅较小的是兴业银行(601166,股吧)、招商银行和浦发银行(600000,股吧),分别下跌1.12%、1.25%、2.46%,跌幅较大的是工商银行(-5.33%)、建设银行(-6.99%)、农业银行(601288,股吧)(-7.75%)。次新股中除常熟银行(+1.66%)外跌幅不一,其中跌幅较小的是无锡银行(-0.18%)、吴江银行(-1.25%),跌幅较大的是上海银行(-6.06%)和贵阳银行(-6.96%)。

信托:11月份信托板块中,爱建集团、安信信托(600816,股吧)、陕国投A分别上涨5.71%、0.82%、0.69%,中航资本(600705,股吧)、经纬纺机分别下跌0.22%、35.0%。

12月月度观点量:近期多项政策出台引导金融机构加大对小微、民企信贷投放,叠加非标监管的适当放松,我们认为企业融资情况边际改善,同时考虑到“双十一”对居民短贷的刺激效应,预计11月新增信贷规模约为1.1-1.2万亿(vs去年同期1.12万亿)。结构上看,预计居民信贷依然是信贷投放主力。社融方面,非标业务监管放松背景下以信托贷款为代表的表外大发快3口诀融资压降速度趋缓;同时11月企业债券融资功能继续修复,因此我们预计11月社融增量(不考虑地方政府专项债)约为1.2-1.3万亿。

价:4季度预计行业整体息差表现平稳,但个体间存在分化,其中部分中小银行息差有望小幅扩大:由于主动负债占比较高,2017年市场资金利率的上行对中小银行的负面影响较大行明显;但2018年7月以来,在央行定向降准等政策影响下金融市场资金利率下行,缓解中小银行负债端成本压力,4季度在重定价影响下,部分中小行同业负债成本有望进一步下行。但对于大行而言,息差表现存边际下行压力:一方面,资产端的收益率在宽信用政策效果逐步显现后将有小幅下行;另一方面,尽管央行进行定向降准释放的长期资金有助于缓解负债端压力,但激烈的存款竞争依然造成成本的抬升。

资产质量:展望4季度,我们认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升,但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定。近期“宽信用”支持政策的陆续出台支持中小企业直接、间接融资,预计实体经济融资环境将有改善。但需要注意的是,4季度国内宏观经济存在下行压力情况下,后续需关注潜在的资产质量压力。我们暂维持对于全年不良生成率70-80BP的判断,后续仍需关注内外经济形势变化。

政策展望:《银行业监督统计管理暂行办法》。

风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。




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